大盛策略资本市场高水平制度型开放蹄疾步稳中国资产吸引力不断增强

专题：市场回稳向好态势明确机构建议积极参与A股机会

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　　本报记者孟珂

　　7月24日，中国证监会召开证监会系统党的建设暨2025年年中工作会议，会议提出，稳步推进高水平制度型开放。系统研究完善资本市场对外开放总体布局、实施路径，稳妥有序抓好自主开放重点举措落实落地，推动在岸与离岸市场协同发展，持续拓展资本市场跨境合作新空间。

　　近年来，我国资本市场高水平开放步伐稳健，外资机构积极投身中国市场，中国企业也踊跃“走出去”拓展国际版图。南开大学金融学教授田利辉对《证券日报》记者表示，当前中国市场对全球资本的吸引力与日俱增，为全球投资者打开了一扇分享中国新质生产力红利的窗口。

　　高水平开放稳步迈进

　　外资是中国资本市场的重要参与力量。证监会持续完善资本市场对外开放政策，不断放宽合格境外投资者准入条件，扩大其投资范围；优化境外上市备案制度，完善境内外上市联动机制，有序拓展资本市场跨境互联互通，推动A股成功纳入MSCI、富时罗素、标普道琼斯等国际知名主要指数。

　　随着政策支持力度加大，越来越多的外资机构看好中国市场并积极布局。Wind资讯显示，截至目前，中国资本市场已有摩根大通证券（中国）、渣打证券（中国）、法巴证券（中国）等多家外商独资券商，以及星展证券（中国）、大和证券（中国）、野村东方国际证券、摩根士丹利证券（中国）等多家外资控股券商。

　　东源投资首席分析师刘祥东在接受《证券日报》记者采访时表示，总体来看，在政策支持下，外资机构加速布局中国市场，外资持股占比稳步上升。

　　在田利辉看来，中国资本市场制度型开放成效显著，主要得益于“规则接轨”与“市场吸引力”双轮驱动。通过互联互通机制扩容、外资准入门槛持续降低、监管规则与国际对标，A股总市值突破100万亿元，外资持仓稳定在3万亿元以上。可以说，制度型开放的核心是“市场化”与“法治化”，通过规则透明化和产品多元化，中国资本市场正成为全球资本配置的战略高地。

　　刘祥东进一步分析称，随着中国市场吸引力不断增强，外资机构通过设立分支机构、参与跨境业务等方式，分享中国经济增长红利，助力资本市场高质量发展。同时，外资带来先进经验与技术，有利于促进本土机构提升风险管理、产品创新和服务能力。

　　外资机构对中国经济和资产有信心

　　7月份以来，多家外资机构表达了对中国经济和中国资产的信心。

　　摩根士丹利在年中展望中上调了中国经济增速预期和股指目标。“自2024年下半年以来，中国股票市场的结构性改善一直在稳步推进。特别是对于离岸中国股票而言，我们看到股本回报率的可持续结构性改善和估值机制的转变。”摩根士丹利称。

　　瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）近日发布的相关报告显示，下半年，中国科技板块蕴含超额收益机会。

　　景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭近日表示，投资者对中国股市的情绪日益乐观。随着中国人工智能领域的进展，市场情绪进一步升温。科技板块的涨势不仅限于AI领域，电动车和机器人领域也在积聚动能。尽管近期中国股市上涨，但中国股票的估值相较于全球和区域内市场仍相对具有吸引力。下半年中国市场有进一步上行的潜力。

　　谈及外资加速布局中国的原因，田利辉认为主要有三方面：一是中国经济展现出的“韧性”与培育新质生产力带来的确定性；二是政策红利释放；三是长期资金配置需求，如主权基金、养老基金寻求高收益资产。

　　“外资的深度参与优化了A股投资者结构，同时促使国内金融机构提升服务能级。”田利辉说。

　　更多开放政策有望推出

　　从近期相关部门释放的一系列政策信号看，中国资本市场对外开放力度将持续提升。

　　6月18日，证监会主席吴清在陆家嘴论坛上表示，近期将加快落实2025年资本市场对外开放一揽子重点举措，包括发布合格境外投资者制度优化方案，将更多产品纳入外资交易范围，尽快将QFII可交易期货期权品种总数拓展到100个，与中国人民银行共同研究推出人民币外汇期货，会同相关方面推动液化天然气期货期权等产品上市，让全球投资者更加顺畅、更加充分地分享中国创新发展机遇。

　　商务部党组书记、部长王文涛7月18日在署名文章中提到，有序扩大资本市场对外开放，更大力度吸引外资参与创业投资，提高外资在华开展股权投资、风险投资便利性，引导外国投资者对上市公司有序规范实施战略投资，吸引更多优质外资长期投资我国资本市场。

　　田利辉认为，未来应聚焦“双向联通”与“风险可控”，推动资本市场对外开放。一是扩大互联互通范围，如引入更多衍生品、优化跨境税收政策；二是放宽外资业务准入；三是深化跨境监管合作，如统一审计标准、打击跨境违规；四是支持企业“走出去”与外资“引进来”协同。同时，需进一步强化风险防控。

　　刘祥东建议，未来资本市场制度型对外开放可从以下方面突破：进一步拓宽互联互通渠道，扩大衍生品市场开放，研究推出“新股通”等新机制，提升资金流通效率；优化跨境投融资制度，放宽外资持股比例限制，探索跨境理财通的升级版本；推动绿色金融国际合作，统一ESG披露标准；完善跨境数据流动、外汇管理等配套政策，构建更稳健的开放生态。